新聞觀察丨美聯儲加息周期屢次引爆經濟危機

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美元霸權是二戰后世界體系中的一個重要特征。依托美元霸權，美國在自身通脹高企的情況下，通過財政和貨幣政策向全球輸出通脹，將其國內問題通過貨幣這個載體向全世界“攤派”。美聯儲激進加息的背后，包藏著美國利用美元霸權等“排毒工具”加速對外轉嫁危機的算計。這樣的事情頻繁發生。

20世紀70年代，美聯儲長期實行低利率政策刺激投資與就業，一些拉美國家趁機借入大量低利息的美元，投資石油開發，拉美國家外債規模不斷膨脹。20世紀的70年代末至80年代初，為遏制國內持續高企的通脹，美聯儲突然開始激進加息，聯邦基金利率升至1980年的接近20%，導致美元升值，石油價格下跌，那些借美元開采石油的拉美國家一下子掉進了美元的陷阱，大量拉美國家相繼發生還債困難，隨之而來的80年代也因此被稱作拉美“失去的十年”。

20世紀90年代初，東南亞地區經濟繁榮發展，在美聯儲操縱下，大量融資流入東南亞，多國出現經濟過熱的現象。隨后在1994到1995年間，美聯儲在13個月的時間里接連七次加息。強勢美元使大量資本回流美國，成為觸發1997年到1998年東南亞金融危機的一個關鍵因素。

20世紀90年代，信息革命和互聯網泡沫推動美國股市繁榮。美聯儲當時大舉降息的貨幣政策是互聯網泡沫的催化劑。隨著經濟出現過熱跡象，美聯儲再次開啟加息周期，自1999年6月起共加息6次。在這輪加息周期末期，市場對美股盈利的下行擔憂加劇，互聯網泡沫破裂。納斯達克綜合指數從2000年3月10日的5048.62點跌至2002年10月4日的1139.90點，跌幅約為77%。

互聯網泡沫破裂之后，美聯儲開始降息，2003年7月已經降至1%左右。其結果是美國房地產市場空前繁榮，隨之而來的是次級貸款市場的擴張，房地產泡沫開始形成并且不斷擴大。為了預防可能發生的系統性金融風險，美聯儲2004年開始激進加息，此輪加息周期共加息17次。然而，利率的過快上漲和房地產市場的快速回落，擠碎了房地產泡沫，反而讓系統性金融風險顯化。2007年開始，“次貸危機”席卷美國，最終演變升級為2008年全球性金融危機。

2008年全球金融危機后，美聯儲在短期內將聯邦基金利率由4.25%降至0.25%的歷史低點，以刺激經濟回暖。而到了2015年12月，美聯儲再次啟動加息周期，截至2018年底共加息9次。同時在2017年10月啟動縮表計劃，市場貨幣流通量減少。加息和縮表的雙重作用，讓外部融資需求較高的新興市場國家首當其沖、遭遇重創。2018年，阿根廷比索對美元匯率下跌50.56%，通貨膨脹率高達47.6%；巴西貨幣雷亞爾對美元貶值幅度達20%；土耳其里拉匯率暴跌超30%。

美聯儲本輪加息周期引爆美地區性銀行危機

2022年3月，為應對通脹，美聯儲開啟新一輪加息周期，截至2023年5月，美聯儲10次加息，累計加息幅度達500個基點。美聯儲本輪的激進加息引發了地區性銀行危機。

2023年3月10日，美國加利福尼亞州金融保護和創新局宣布，已依法接管主要服務初創企業的地區性銀行硅谷銀行，并指派美國聯邦儲蓄保險公司為硅谷銀行進行清算管理，原因是硅谷銀行流動性和清償能力不足。在硅谷銀行關閉之后，美國財政部、美國聯邦儲備委員會和美國聯邦儲蓄保險公司3月12日發布聯合聲明宣布，總部位于紐約市的簽名銀行已被當地監管機構關閉。值得注意的是，受美國地區性銀行危機影響。3月19日，瑞士聯邦政府宣布，瑞士信貸銀行將被瑞銀集團收購。這是2008年國際金融危機以來，首起事關兩家全球系統重要性銀行的收購案。而到了5月1日，美國第一共和銀行被加利福尼亞州金融保護和創新局關閉，由銀行業監管機構美國聯邦儲蓄保險公司接管。當天，美國聯邦儲蓄保險公司與摩根大通簽訂相關協議，由后者收購第一共和銀行的所有存款和絕大部分資產。當前，美國地區性銀行危機仍在持續發酵。

歷史證明，美國頻繁利用美元霸權，擾動全球金融市場，將風險轉嫁給其他國家和地區，是世界經濟一大亂源。

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