動態:債市日報：8月25日

新華財經北京8月25日電（王菁）債市周一（8月25日）再度回暖，國債期貨主力全線收漲，銀行間現券收益率日內逐步擴大下行空間，午后普遍回落2-3BPs；公開市場單日凈投放219億元，資金利率延續下行。

機構認為，看股做債并不意味著單邊下注，在股市慢牛期間，債券并非只能空倉，反復對債券進行超跌反彈博弈，預計能夠有效增厚組合收益。當前債市交易仍顯擁擠、配置盤進場力度還不明顯，或繼續保持偏謹慎態度。

【行情跟蹤】

(相關資料圖)

國債期貨收盤全線大幅上漲，30年期主力合約漲0.78%，10年期主力合約漲0.27%，5年期主力合約漲0.15%，2年期主力合約漲0.10%。

銀行間主要利率債收益率早間持穩、午前開始擴大下行空間，截至發稿，30年期國債“25超長特別國債02”收益率下行3.5BPs至2.0025%，10年期國開債“25國開15”收益率下行3.25BPs至1.8525%，10年期國債“25附息國債11”收益率下行2BPs至1.765%。

中證轉債指數收盤上漲0.46%，報490.98點，續創逾十年收盤新高，成交金額1007.73億元。塞力轉債、中旗轉債、景23轉債、松霖轉債、惠城轉債漲幅居前，分別漲16.35%、14.13%、12.24%、10.30%、10.15%。東時轉債、金現轉債、西子轉債、東材轉債、安克轉債跌幅居前，分別跌8.49%、7.56%、4.51%、3.50%、3.07%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間8月25日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌7.44BPs報3.707%，3年期美債收益率跌8.1BPs報3.655%，5年期美債收益率跌7.18BPs報3.769%，10年期美債收益率跌5.45BPs報4.261%，30年期美債收益率跌2.75BPs報4.881%。

亞洲市場方面，日債收益率延續全線走高，10年期日債收益率上行0.5BP至1.62%，3年期和5年期日債收益率分別走高0.1BP和0.4BP，報0.975%和1.159%。

歐元區市場方面，當地時間8月22日，10年期法債收益率跌4.1BPs報3.419%，10年期德債收益率跌3.6BPs報2.719%，10年期意債收益率跌5.5BPs報3.523%，10年期西債收益率跌4.3BPs報3.299%。其他市場方面，10年期英債收益率跌3.7BPs報4.690%。

【一級市場】

農發行3年、5年期金融債中標收益率分別為1.6754%、1.7807%，全場倍數分別為3.11、4.16，邊際倍數分別為2.53、3.71。

國開行1年、3年期金融債中標收益率分別為1.3569%、1.6985%，全場倍數分別為3.32、2.7，邊際倍數分別為6.18、11.13。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，8月25日以固定利率、數量招標方式開展了2884億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量2884億元，中標量2884億元。數據顯示，當日2665億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放219億元。

8月MLF超額續作。央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，8月25日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元中期借貸便利MLF操作，期限為1年期?？紤]到本月有3000億元MLF到期，這意味著8月MLF凈投放達到3000億元，為連續第六個月加量續作，符合市場預期。

資金面方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行6.2BPs報1.356%；7天期上行2.1BPs報1.484%；14天期下行2.6BPs報1.555%；1個月期持平報1.53%。

【機構觀點】

華泰固收：轉債方面，仍保持“股＞轉債＞>純債”的判斷，建議投資者繼續保持持倉和β暴露，但增持則對交易能力的要求大增。擇券思路：優先以偏低價品種切入，其中條款博弈＞次新中大盤＞其他；偏股型個券尤其是強敘事品種，更多應作為正股補充，但需提防提前贖回等風險。

中信證券：看股做債并不意味著單邊下注，根據2023年以來的收益分布圖，股市上漲期間，中債-總財富指數錄得正收益的概率仍在50%以上，而如果股市出現回落，債市勝率則提升至90%左右，因此，在股市慢牛期間，債券并非只能空倉，反復對債券進行超跌反彈博弈，預計能夠有效增厚組合收益。品種比較而言，當前信用債套息空間較高，安全墊更為充分。

申萬固收：杠桿率視角，近期已有所下降，風險有一定釋放。久期視角或仍潛藏一定風險，需重點關注久期何時回落。信用利差視角看風險可能也尚未釋放完全。債市交易仍顯擁擠、配置盤進場力度還不明顯，以及股市分流債市資金等情況還需要繼續重點關注的背景下，債市面臨的壓力或仍然不小，繼續維持謹慎判斷。

關鍵詞：