每日熱門：中信保誠基金“債券+”︱債券+的進階答案：告別簡單疊加，擁抱策略工具箱

當提及“債券+”，許多投資者的第一反應仍是“債券為主，股票為輔”。這固然沒錯，但卻遠未觸及其全貌。在今日瞬息萬變的市場上，簡單的資產疊加已不足以應對復雜的行情輪動。它的核心不再僅僅是“加”股票或轉債等資產，而是“加”上一整套動態、多元的投資策略。

中信保誠“債券+”作為中信保誠基金旗下一類很有特色的產品，包含了多只以債為底、輔以資產增強收益的股債混合型產品，涉及基金類型繁多，它通過構建一個涵蓋可轉債、差異化權益、打新及量化等多維策略的“工具箱”，致力于為不同風險偏好的投資者，提供更精準、更具韌性的解決方案。

“+”的底層邏輯與底氣何在？

(資料圖片僅供參考)

從下圖可以看出，近五年（2020年11月至2025年10月）不同資產類別收益率相關數據表明，國內債券（中債指數）與主要股指（如同花順全A、滬深300等）呈現出顯著的負相關關系（相關系數在-0.3至-0.38之間），一定程度上詮釋了“股債蹺蹺板”效應，是“債券+”策略通過股債搭配來平滑組合波動的關鍵所在。不同大類資產之間的收益率相關性，正是“債券+”多元策略得以生效的理論基石。它從數學上證明，通過將具有低或負相關性的資產組合，能夠在不過度犧牲潛在收益的前提下，有效分散和對沖單一市場的風險，從而實現降低整體波動的核心目標。

不同資產類別的收益率相關系數矩陣

數據來源：ifind，中信保誠基金整理。

注：以月度收益率計算，時間區間為：2020.11.30-2025.10.31，指數表現與單只基金業績表現不同，不代表基金的業績表現，不作為未來收益保證或投資建議。指數的具體信息以官方指數公司發布的權威信息為準。

理論需要實踐的檢驗。這一資產配置邏輯在真實市場中表現如何？歷史數據給出了有力的回答。以中證A500交易所股債恒定比例系列指數為例，通過在組合中以恒定比例配置A500全收益與交易所0-10年國債及政金債指數，可以較好地結合股債收益表現。

不同股債比例區間回報一覽

數據來源：中證指數公司官網，中信保誠基金整理。

數據區間：2020.9.30-2025.9.30，如上內容僅用于展示研究思路和當前市場研判，不作為投資承諾。

回顧自2015年至今的歷程，即便是采用恒定比例的簡單股債組合（例如股債15/85指數），也展現出“牛市能跟、熊市能守”的優良特質。該組合在絕大多數年份均實現了正回報，僅在市場極端波動的2022年出現小幅回撤。這或能一定程度上說明，建立在股債負相關性之上的策略，或能在權益牛市中分享上漲紅利，也可能在市場下行時依托債券資產的穩定性構建起有效的“護城河”。

指數年度收益率一覽

數據來源：ifind，中信保誠基金整理，指數表現與單只基金業績表現不同，不代表基金的業績表現，不作為未來收益保證或投資建議。指數的具體信息以官方指數公司發布的權威信息為準。以上指數在成份券構成、篩選規則等方面存在不同，漲跌幅不具有可比性，僅供參考。

中信保誠基金的“策略工具箱”

建立在嚴謹的資產配置理論之上，專業的資產管理機構已將“債券+”從簡單的“股債二元”配比，演進為一套精細化的“策略工具箱”。中信保誠基金通過其完善的產品矩陣，也將這一理念付諸實踐。

主要包括：

• 可轉債策略：核心在于“進可攻、退可守”。當正股上漲時，可轉債的股性可捕捉增值收益；在市場下行時，其債底價值又能提供緩沖，是平衡收益與風險的經典工具。
• 差異化權益策略：這是策略深度的集中體現。根據公司內部資料，其“+”的權益部分并非千篇一律，而是覆蓋價值、成長、均衡、小盤等各類投資風格。這使得產品能更好地適應不同市場環境，在主線明確的行情中，能夠充分捕捉結構性機遇。
• 量化及多資產策略：通過系統性的模型，在更廣泛的資產類別中尋找機會，力求更穩定、更分散地實現收益增強。

由此可見，中信保誠基金的“債券+”產品矩陣，本質上是一個為不同市場環境和風險偏好準備的動態策略體系。投資者選擇的不僅是一款產品，更是一套能夠適應市場變化的主動管理解決方案。

當下或是布局“債券+”良機？

截至2025年三季末，二級債基規?？焖僭鲩L至1.32萬億元，帶動固收+基金整體規模再次回到2.5萬億元。展望2026年，“債券+”產品面臨三重積極因素，配置價值或將持續顯著。（數據來源： ifind，截至2025.9.30  ）

首先，市場環境為策略運作提供了有利條件。 股市方面，企業盈利有望改善，流動性保持充裕，疊加“十五五”開局的政策支持，“長牛慢?！壁厔萦型永m。債市方面，利率上行空間有限，可能呈現震蕩格局。關鍵的是，股債“蹺蹺板”效應有可能將持續，為通過資產配置降低波動創造了理想環境。

其次，資金面為產品帶來了持續的需求支撐。 當前利率已處于較低水平，吸引力減弱。與此同時，資本市場賺錢效應或會逐步顯現，有望推動更多資金尋求更高收益。由于這部分資金風險偏好有限，“債券+”產品以其風險收益相對均衡的特征，有望成為重要的承接方向。

最后，政策與行業趨勢奠定了長期發展基礎。 監管層持續引導養老金等中長期資金入市，推動投資生態向“長期價值”轉變?？梢詾锳股市場帶來更穩定的增量資金，有利于含權資產的長足發展。

風險提示：基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

投資前請認真閱讀招募說明書、產品資料概要和基金合同等法律文件和本風險揭示，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，并在了解基金產品情況的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的產品。

基金管理人提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行承擔?；疬^往業績及其凈值高低并不預示其未來表現，其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益和本金安全?；鹩酗L險，投資需謹慎 。

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