新湖農產（雞蛋）專題：蛋價旺季兌現，淡季沖擊將至

來源：湖畔新言

8月底，雞蛋市場旺季行情開始啟動，現貨價格接連上漲，尤其是9月份第二個周末附近，價格上漲加速，但在蛋價快速沖高的同時，今年的旺季價格高點也快速兌現并隨即開啟回落走勢，9月份旺季雞蛋市場經歷一輪過山車行情，年內蛋價旺季高點大概率得到確認，旺季雖未結束，而蛋價疲態已然開啟，產能壓力預計將陸續在蛋價上得到兌現。

(資料圖片)

一、產能高位，供應端施壓蛋價

鋼聯數據顯示，2025年8月份在產蛋雞存欄環比繼續增加，為13.17億只，創近十年在產蛋雞存欄新高，而根據理論新開產蛋雞（4個月前補欄雞苗）和理論淘汰雞（17個月前補欄雞苗）數量估算，今年11月份在產蛋雞理論存欄預計才將觸頂，整個四季度在產蛋雞理論存欄量均在13億只歷史高位區間附近，后續新增開產蛋雞數量預期仍較多，供應端壓力仍將是拖累四季度雞蛋價格下跌的主要因素。

從雞苗價格來看，自今年2月份高點過后接連下跌，7月下旬開始跌勢明顯加速，截止目前雞苗價格年內跌幅已超35%，8月下旬開始，雞苗價格已經跌到低于近年來同期最低價格位置，近期價格走勢相對平穩。隨著種源問題的影響逐漸減弱，雞苗供應陸續恢復，開產蛋雞增多，雞苗供應穩中有增，而蛋雞產能過剩問題不斷凸顯，行業長時間虧損，養殖端對后續蛋價預期悲觀，補苗信心不足，導致需求端表現平平，雞苗市場供需矛盾突出，短期預計仍難擺脫雞苗價格低位區間狀態。

淘雞方面來看，5-6月份淘雞明顯增多，但因新開產蛋雞數量較多，6月份在產蛋雞存欄環比僅小幅下降，而到了7月份，中旬雞蛋現貨價格反彈迅速，且后續有雙節需求旺季支撐預期，市場淘雞節奏環比明顯減少；8月中旬開始，養殖端對旺季蛋價預期悲觀，淘雞情緒再度升溫，9月份雖雞蛋現貨價格受季節性旺季提振接連反彈，但養殖獲利時間仍較短，養殖端淘雞情緒僅有短暫觀望，隨著蛋價觸頂回落，養殖端淘雞意愿再度升溫，但目前淘雞情緒距離超淘仍有較大距離，預計雙節過后淘雞情緒將明顯增強。從淘雞日齡數據上看，今年以來一路下降，目前淘雞日齡已經降至500天以下，為近四年淘雞日齡新低。

養殖成本及利潤情況來看，鋼聯數據顯示，目前單斤雞蛋養殖成本為3.52元，自今年2月中旬以來，雞蛋養殖進入虧損周期，7月上旬雞蛋價格創下近五年新低，對應雞蛋養殖虧損亦達到0.99元/斤，為近8年雞蛋價格最大虧損，最大的虧損并未換來最大的淘雞意愿，市場對雙節需求對價格的提振預期仍較高，隨著9月份旺季雞蛋現貨價格的反彈，目前雞蛋養殖回歸盈利區間，但預計盈利時間較短，節后將重新進入虧損周期。

二、旺季需求已經兌現，節后淡季沖擊將至

雞蛋價格的季節性波動特別明顯。一般來說，雞蛋一年當中最大的一個旺季就是在每年的中秋前一個多月，今年面對近十年最大的在產蛋雞存欄壓力，雞蛋價格高點還是反彈到了成本線以上，雖然今年旺季蛋價高點遠低于往年，但旺季需求效果還是非常明顯的，只是旺季需求兌現過后，中秋節后的淡季階段，供應端對蛋價的沖擊預計亦將非常明顯。雞蛋一年當中第二個旺季就是春節前，春節行情主要是需求的增加，且春節前增加的需求中包含了過年后半個月的雞蛋需求，在春節前囤貨的習俗下，再加上年后放假，雞蛋需求前置，春節后雞蛋需求將會大幅下降，因而每年春節過后是雞蛋最大的淡季。

因而中秋節后雞蛋的關注點主要在于養殖端的淘雞情況，若中秋節后淡季階段，供應壓力沖擊下蛋價大幅下跌刺激養殖端大量淘雞，出現超淘，那么春節旺季行情仍可期待，但若中秋節后，養殖端通過換羽等待春節行情，或并未出現超淘情況，那么春節旺季蛋價預期仍不容樂觀。

三、總結

產能端：8月份在產蛋雞存欄創近十年新高，整個四季度在產蛋雞理論存欄量均在歷史高位區間附近，后供應端壓力仍將是拖累四季度雞蛋價格下跌的主要因素。需求端來看，旺季需求基本已經兌現，今年面對近十年最大的在產蛋雞存欄壓力，雞蛋價格高點還是反彈到了成本線以上，雖然今年旺季蛋價高點遠低于往年，但旺季需求效果還是非常明顯的，目前旺季蛋價高點基本確認，現貨蛋價已開啟回落走勢，旺季需求兌現過后，中秋節后的淡季階段，供應端對蛋價的沖擊預計亦將非常明顯。替代品方面，生豬行業仍處于下行周期當中，且9月份生豬價格跌勢加劇，豬價屢創本輪下行周期新低，產能壓力仍較大，從新出生仔豬數據來看，四季度生豬供應端壓力仍在攀升，價格上漲難度較大，亦難以對雞蛋價格形成支撐。

連盤方面，近期已有回落走勢，JD2510合約是節后合約，雙節過后需求褪去，供應端壓力屆時預期對價格打壓明顯，但雙節后10合約已經進入交割月，可交易機會相對有限，可關注11合約的做空機會，若中秋節后淡季階段，供應壓力沖擊下蛋價大幅下跌刺激養殖端大量淘雞，出現超淘，那么春節旺季行情仍可期待，空單布局近月合約為主，且利于11-1合約間反套。但若中秋節后，養殖端通過換羽等非淘雞方式等待春節行情，或淘雞不足并未出現超淘情況，那么春節旺季蛋價預期仍不容樂觀，可關注01及02合約布局空單機會。

新湖期貨研究所

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