天風證券：維持九興控股(01836)“增持”評級 運動類及新客戶需求拉動增長_觀天下

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智通財經APP獲悉，天風證券發布研報稱，維持九興控股(01836)“增持”評級，根據公司三季度表現，考慮消費環境相對疲軟，調整盈利預測，預計25-27年營收分別為15.8億美元、16.6億美元、17.6億美元(前值為16.2、17.1、18.1億美元)，凈利分別為1.6億美元、1.7億美元、1.9億美元(前值為1.6、1.8、1.9億美元);對應PE分別為11、10、9x。

隨著公司的三年規劃(2023-2025)接近尾聲，公司有望在三年期間實現10%經營利潤率及除稅后利潤達低十數百分比復合年增長率的目標，此前公司已于二零二三年及二零二四年超額完成該等目標。

展望未來，公司持續改善產品類別組合，多元化及擴大客戶基礎，并優化制造基地布局。公司將繼續優化奢華及高端時尚類別與新運動類別客戶之間的產能調配。由于公司將于下半年開始向時尚及運動類別的兩名新客戶出貨，預期非客戶專屬制造設施于下半年仍以接近飽和的狀況運營。盡管當前市況存在不確定性，但由于公司持續贏得新客戶，市場對公司產品開發及產能的需求依然強勁。

公司亦堅定致力于將手袋及配飾制造業務打造成核心增長動力，目標是將其引入更多高端客戶群體。加速發展該業務將是下一個三年規劃(于二零二六年開始)的重點之一。公司近期已完成收購越南一家小型手袋及配飾工廠，并計劃利用該工廠的高端生產專長及經驗豐富的團隊，全面提升公司手袋及配飾制造業務的優質水平和生產效益。

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